متطلبات تأهيل سوق دمشق للإدراج في المؤشرات العالمية للأسواق المالية: دراسة مقارنة بين بورصة تداول السعودية وسوق عمان المالي

Abstract

هدف البحث إلى التعريف بالمعايير المختلفة التي تفرضها مؤشرات الأسواق المالية العالمية (S&P,Dow Jones, MSCI, FTSE Russell) لإدراج إحدى الأسواق المالية ضمن إحدى تصنيفاتها الرئيسية للأسواق المالية (الحدودية، الناشئة، المتقدمة)، وذلك من ناحيتين هما المعايير الاقتصادية والمعايير الخاصة بالسوق المالية، فضلاً عن إثارة التساؤل حول مدى تطابق ظروف الاقتصاد السوري وسوق دمشق للأوراق المالية مع هذه المعايير المفروضة، بما يسلط الضوء على نقاط القوة والضعف لديها. وتلك ضمن الإطار النظري الذي أتبع فيه الأسلوب الوصفي التحليلي.

قد توصلت الباحثة إلى أن الاقتصاد السوري لا يحقق أي من المعايير المفروضة من قبل المؤشرات العالمية، بينما حقق سوق دمشق للأوراق المالية جزءاً منها. كما عرضت الباحثة جزئياً حالتي السوق المالي السعودية فيما يخص إدراج بورصة تداول في المؤشرات العالمية، والأردن فيما يخص خروج بورصة عمان من المؤشرات العالمية، من خلال دراسة أثر إدراج بورصة تداول في مؤشر MSCI ضمن خانة الأسواق الناشئة، مقارنة بخروج سوق عمان من مؤشر MSCI للأسواق الناشئة، على أداء وكفاءة هذين السوقين من جهة وعلى مخاطرة السوق من جهة أخرى، وذلك بالاعتماد على الأسلوب التحليلي الإحصائي باستخدام نموذج ARDL، واختبار نسبة التباين، باضافة إلى أسلوب دراسة الحدث. وقد تبين أن الإدراج والخروج في حالة بورصة تداول وسوق عمان المالي لم يكن له أثر معنوي على الأداء، وكذلك بالنسبة للكفاءة إذ لم يتمتع أي منهما بالكفاءة سواء على المستوى الضعيف أو شبه القوي وذلك خلال فترتي ما قبل الإدراج أو الخروج وما بعدها. أما بالنسبة لمخاطرة السوق فقد تبين وجود علاقة تكاملية محاولة تسوية طويلة الأجل غير معلومة لدى بورصة تداول، وعلاقة تكاملية طويلة وقصيرة الأجل ذات أثر معنوي موجب لدى سوق عمان المالي.

وفي نهاية البحث فقد تم إدراج مجموعة من التوصيات الخاصة بتطوير سوق دمشق للأوراق المالية، من بينها العمل على زيادة إدراج وتقييم الشركات المساهمة، التوجه بشكل أكبر نحو جذب المستثمر الأجنبي، الاهتمام بالإصلاح التشريعي الخاص بالسوق، تطوير السوق من الناحية التقنية، وتطوير المنتجات والأدوات الاستثمارية المعروضة.

الكلمات المفتاحية: الأسواق المالية الحدودية، الأسواق المالية الناشئة، الأسواق المالية المتقدمة، مؤشر S&P، مؤشر Dow Jones، مؤشر MSCI، مؤشر FTSE Russell، سوق دمشق للأوراق المالية، السعودية، سوق عمان المالي، نموذج ARDL، اختبار نسبة التباين، دراسة الحدث.