اختبار نموذج السير العشوائي لحركة أسعار الصرف في إطار كفاءة أسواق الصرف دراسة تطبيقية بلدان عربية مختارة

Abstract

تهدف هذه الدراسة لاختبار الكفاءة عند المستوى الضعيف لسوق الصرف لخمس بلدان عربية (سورية، العراق، مصر، الجزائر، الكويت من خلال اختبار السير العشوائي لحركة أسعار الصرف اليومية الرسمية والموازية للتحقق من قدرة التنبؤ بسعر الصرف المستقبلي للدول المذكورة؛ وذلك بالاعتماد على الأسعار التاريخية للدول المدروسة في فترة بداية 2010 حتى نهاية 2020 لكل من سورية ومصر والجزائر والكويت، وبداية عام 2010 حتى نهاية 2019 السعر صرف الدينار العراقي.

أظهرت النتائج إن عدم قبول فرضية العدم للسير العشوائي لتغيرات أسعار الصرف في الدول الخمس المدروسة؛ أي أن أسواق الصرف في هذه الدول لا تتمتع بالكفاءة عند المستوى الضعيف، وهذا يتيح أمام المضاربين المزيد من الفرص للربح. ونتيجة ذلك تم استخدام النموذج الأمثل بين النماذج الآتية (GARCH ARCH ARMA) لتحليل البيانات والحصول على النموذج الأمثل للتنبؤ بالسعر المستقبلي للدول العربية المدروسة تبين النتائج إمكانية وضع نموذج واحد للتنبؤ بأسعار الصرف اليومية للدول العربية الخمس مجتمعة، بناء على تقدير نموذج بيانات السلاسل الزمنية المقطعية أي لا نستطيع أن تقبل فرضية العدم، وأن نموذج الآثار الثابتة Panel data أفضل نموذج لصيغة التنبؤ بالسعر ؛ بسبب وجود أنماط معينة تتبعها أسعار الصرف في هذه الدول لضعف كفاءة سوقها، لذلك يوصي البحث القائمين على السياسة النقدية بالعمل على زيادة كفاءة سوق الصرف من خلال تخفيض الفرق بين سعر الصرف الرسمي و السعر الموازي، والإلغاء التدريجي للقواعد التي تقيد نشط السوق من ضرائب ورسوم على المعاملات بالنقد الأجنبي، والتركيز على الإفصاح الدائم بالتدخل المباشرة وغير المباشر ليصبح المشاركون في السوق قادرين على تكوين آراء فاعلة ذات مصداقية عن سعر الصرف تحقيق المرونة الكافية لسعر الصرف ليخفف من موجة التقلبات المفرطة عن سعر صرف التوازني؛ مما يحقق الدرجة الكافية من الكفاءة والسيولة.