نموذج مقترح لتسويق الإصدارات الأولية دراسة تطبيقية على القطاع المالي في سورية

Abstract

هدفت الدراسة إلى تحديد دور كل من النشاط الذي تمارسه الشركة المصدرة وسمعة المؤسسين وتوقيت الإصدار ومكونات نشرة الإصدار في تسويق الإصدارات العامة الأولية في القطاع المالي في سورية واقتراح نموذج يمكن استخدامه في تسويق مايتم طرحه من أوراق مالية للاكتتاب العام من خلال تحديد طبيعة علاقات الارتباط والتأثير بين هذه المتغيرات الأربعة وعناصر تسويق الإصدارات العامة الأولية المتمثلة في الورقة المالية المصدرة وتسعير الإصدار والترويج للإصدار وتوزيع الإصدار من خلال مصارف الاكتتاب. وقد اعتمد الباحث منهج البحث الوصفي التحليلي واستخدم نوعين من البيانات الثانوية من خلال الإطلاع على الدراسات والمراجع المكتبية والأولية من خلال تطوير استبانة بحثية تم تحكيمها والتأكد من ثباتها ووزعت على عينة شملت العاملين في الجهات الرقابية والمؤسسات المالية ذات العلاقة إضافة إلى المستثمرين في المصارف وشركات التأمين، وتم استخدام مقاييس الإحصاء الوصفي لوصف خصائص متغيرات الدراسة، كما تم استخدام الرزمة الإحصائية للعلوم الاجتماعية SPSS لتحليل أسئلة الدراسة والتحقق من الفرضيات من خلال مجموعة من الأساليب الإحصائية المناسبة لتحليل البيانات كالنسب المئوية والمتوسطات الحسابية والانحرافات المعيارية إضافة إلى اختبار تحليل الانحدار البسيط والمتعدد واختبار ألفا كرومباخ. وتوصلت الدراسة إلى مجموعة من النتائج أهمها: 1- عدم وجود علاقة دالة إحصائياً ما بين النشاط الذي تزاوله الشركة وتسويق الإصدارات العامة الأولية بأجزائه الأربعة الورقة المالية المصدرة - تسعير الإصدار - الترويج للإصدار - توزيع الإصدار من خلال مصارف الاكتتاب. -2- عدم وجود علاقة دالة إحصائياً ما بين سمعة المؤسسين وتسويق الإصدارات العامة الأولية بأجزائه الثلاثة الورقة المالية المصدرة - الترويج للإصدار - توزيع الإصدار من خلال مصارف الاكتتاب) بل اقتصرت العلاقة على المتغير التابع الفرعي تسعير الأوراق المالية أي ارتباط ما يدفع مقابل الحصول على الأوراق المالية بسمعة المؤسسين للشركة المصدرة، حيث فسر المتغيرين المستقلين (سمعة المؤسسين ، توقيت الإصدار) ما نسبته (31%) من التباين في المتغير التابع الفرعي (تسعير الإصدار). - وجود تأثير ذي دلالة إحصائية لتوقيت الإصدار على تسويق الإصدارات العامة الأولية بأجزائه الأربعة الورقة المالية المصدرة - تسعير الإصدار - الترويج للإصدار - توزيع الإصدار من خلال مصارف الاكتتاب. حيث فسر مانسبته (8%) من التباين في المتغير التابع الفرعي الورقة المالية المصدرة) وما نسبته (31%) من التباين في تسعير الإصدار مع المتغير المستقل سمعة المؤسسين) وما نسبته (25%) من التباين في توزيع الإصدار من خلال مصارف الاكتئاب مع المتغير المستقل مكونات نشرة الإصدار) ومانسبته (16%) من التباين في الترويج للإصدار) مع المتغير المستقل مكونات نشرة الإصدار). -4 وجود تأثير ذي دلالة إحصائية المكونات نشرة الإصدار على كل من عنصري (توزيع الإصدار من خلال مصارف الاكتتاب ، الترويج للإصدار من تسويق الإصدارات العامة الأولية حيث فسر مع توقيت الإصدار ما نسبته (25%) من التباين في الأول و (%16) من التباين في الثاني. -5 فسر النموذج العام النهائي الذي تضمن كل من توقيت الإصدار ومكونات نشرة الإصدار ما نسبته (35%) من التباين في تسويق الإصدارات العامة الأولية بأجزائه الأربعة. وأوصت الدراسة بمايلي: 1- اعتماد الآليات الحديثة في إصدار الأوراق المالية وخاصة . التسجيل على الرف (shelf registration الأمر الذي من شأنه تسهيل اعتماد الشركات لخطط تمويل طويلة الأجل عبر الإصدارات العامة. اعتماد طرق التسعير الحديثة للإصدارات وخاصة طريقة بناء الأوامر book) (building الأمر الذي من شأنه إلغاء الجدل الدائم حول القيمة العادلة للأوراق المالية الجديدةتشجيع عمليات التخصيص التي تراعي القاعدة العريضة من صغار المساهمين مما يؤدي إلى تحقيق أهداف الشركات المساهمة في توزيع الثروة ودفع عمليات التنمية. -2- استخدام الأساليب التسويقية الحديثة في الإصدارات العامة الأولية وخاصة: اللقاءات التسويقية (road show) التي تستهدف كبار المستثمرين وبالتالي تساهم في تصريف الإصدار. الحملات الترويجية التي تستهدف الجمهور من خلال اللقاءات والندوات وخاصة في المحافظات الأخرى خارج المحافظات الرئيسية للاستفادة من الفوائض المالية الموجودة فيها وللإسهام في نشر هذه المفاهيم الجديدة في هذه المناطق. التركيز على تقديم المشورة والنصح للجهة المصدرة فيما يتعلق بتوقيت الإصدار في الظروف المناسبة لتحقيق أهداف الإصدار. التركيز على شمولية معلومات نشرة الإصدار لتحقيق الإفصاح الأمثل في محتوياتها إضافة إلى استخدام التصاميم الجاذبة والسهلة الفهم في مكوناتها المختلفة. -3- نشر التوعية حول أهمية الشركات المساهمة والاستثمار فيها عبر الاكتتاب الاصدارات. -4- توفير الظروف المناسبة لتأسيس مصارف الاستثمار الأمر الذي من شأنه تطوير آليات الإصدار العام للأوراق المالي -5 تطوير سوق الإصدارات الحكومية ليشمل كافة شرائح المجتمع لتحقيق فاعلية استخدام الأوراق الحكومية كأداة من أدوات السياسة المالية في البلد. -6- توفير البيئة المحفزة لتأسيس الشركات المساهمة العامة وكذلك لتحويل الشركات الفردية والعائلية لشركات مساهمة وذلك من خلال: تسهيل إجراءات التأسيس وتوحيد الجهة الرقابية المسؤولة عن الشركات المساهمة العامة الأمر الذي من شأنه زيادة فاعلية الإجراءات الرقابية. ؟ نواز مناقشة الإجراءات التحفيزية لذلك ضمن خطط الدولة وتوجهاتها الاقتصادية