دور الاستثمار الأجنبي في تنمية الأسواق المالية: دراسة حالة سوق دبي المالي

Abstract

ركزت الدراسة على معرفة دور الاستثمار الأجنبي بشكل عام في تنمية الأسواق المالية، وذلك بعد التعرف على مفهوم تنمية السوق المالي وكيفية قياسها، بحكم الدور المهم الذي تؤدي الأسواق المالية في العصر الحديث، بالإضافة إلى التعرف على مقدار مساهمة الاستثمارات الأجنبية في تحقيق هذه التنمية.

وقد قُدمت وجهتا نظر لدور الاستثمار الأجنبي في تنمية الأسواق المالية وتطويرها، وجهة نظر إيجابية تركز على الدور المهم الذي تؤدي الاستثمارات الأجنبية في تنمية السوق المالي للدولة المضيفة، أما وجهة النظر الأخرى فتقول إن الاستثمارات الأجنبية لها دور سلبي في تنمية السوق المالي، إذ إن هذه الاستثمارات تقوم بالتداول في الأسواق المالية ذات المستوى الضعيف للكفاءة، وذلك للاستفادة من فرص المضاربة، ومن ثم فإن انسحابها من التداول سيزيد من تدهور السوق المالي الذي كانت فيه، ولا سيما إذا كان التوقيت غير مناسب.

وقد تمت دراسة حالة سوق دبي المالي خلال الفترة (2008-2019) للتعرف على دور الاستثمار الأجنبي في ذلك، بناء على ما توفر من بيانات سنوية، ومن خلال تطبيق منهجية الانحدار الذاتي للإبطاء الموزع (ARDL) على متغيرات الدراسة، والمتمثلة بالاستثمار الأجنبي المباشر والاستثمار الأجنبي غير المباشر والاستثمارات الأجنبية الأخرى كمتغيرات مستقلة، والمتغير التابع كان مؤشر تنمية سوق دبي المالي. وقد أظهرت النتائج أن هناك علاقة تكاملية طويلة الأجل بين المتغيرات، وإن للاستثمار الأجنبي المباشر دوراً سلبياً في تنمية سوق دبي المالي، أما الاستثمار الأجنبي غير المباشر فله دور إيجابي في تنمية السوق المدروس، في حين أن الاستثمارات الأجنبية الأخرى كانت غير معنوية وليس لها دلالة إحصائية.

كما تطرقت الدراسة إلى سوق دمشق للأوراق المالية، إذ كان مستوى التنمية فيه وفق مؤشر التنمية المستخدم يعتبر مستوى ضعيفاً، وذلك بسبب التأثر بالحرب، وما وقع من تدمير البنية التحتية ومقومات الاستثمار.

الكلمات المفتاحية: الأسواق المالية، تنمية السوق المالي، الاستثمار الأجنبي، سوق دبي المالي.