استخدام أساليب النمذجة ( VaR - GARCH ) للتنبؤ بتقلبات أسعار الأسهم ودورها في ترشيد قرار إدارة المخاطر في الأسواق المالية دراسة تحليلية قياسية مقارنة بين سوق نيويورك والأسواق المالية العربية

Abstract

يهدف هذا البحث إلى عرض وتطبيق نماذج GARCH و VaR للتنبؤ بخطر السوق وتقلب الأسعار في الأسواق المالية العربية والوقوف على مدى تمتع هذه الأسواق بالخصائص النمطية للسلاسل الزمنية المالية بالمقارنة مع سوق نيويورك. لذلك تم اختيار المؤشرات المالية لأكبر أربعة أسواق مالية عربية هي السعودية وقطر والكويت والإمارات العربية المتحدة ممثلة بسوق أبوظبي، بالإضافة إلى سوق دمشق للأوراق المالية، وذلك خلال فترة زمنية امتدت من ۲۰۰۹/۱۲/۳۱ لغاية ۲٠١٤/٤/١ ، وتطبيق النماذج التالية: EGARCH GARCH-M GARCH PGARCH GR GARCH جميعها من الدرجة (1,1) (p)، بالإضافة إلى نماذج VaR وفق الطريقتين البارامترية والمحاكاة التاريخية عند مستويات الثقة التالية : ٩٠%، و 95% ، و 99% حيث تم استخدام عدد من RMSE, MAE, MAPE, TIC, AIC, LL, SC, LRpof, LRtuff, المعايير الإحصائية لتقييم هذه النماذج هي .(LRind, LRmix

وتوصلت الدراسة للنتائج التالية: أهمية نماذج GARCH ودقتها في التنبؤ وإمكانية استخدامها في توجيه وترشيد قرارات الاستثمار وذلك باستخدام النموذج (11) GARCH وفق التوزيع الطبيعي لكل من قطر والكويت، ووفق التوزيع GED لسوق الإمارات، والنموذج (11) GARCH وفق التوزيع GED لسوق السعودية. كما بينت النتائج تمتع الأسواق المالية العربية المدروسة باستثناء سوق دمشق بالمقارنة مع سوق نيويورك بعدد من الخصائص النمطية للسلاسل الزمنية المالية ممثلة بالتوزيع المحدب ذو الاستطالة، وعنقودية التذبذب، واستقرار التذبذب على المدى الطويل، وأثر الرافعة، والعلاقة الطردية الإيجابية بين العائد والمخاطرة. بينما لم تتوفر نتائج تحليل مناسبة لاختبار وتقييم نماذج VaR في حالة المحفظة المكونة من أصل واحد.