أثر الحوكمة في عوائد أسهم الشركات المساهمة العامة المدرجة في سوق دمشق للأوراق المالية

Abstract

تيدؼ الد ا رسة الى معرفة مدى الت ا ز الشركات المساىمة بتطبيؽ الممارسات السميمة لمحوكمة أويضاً معرفة أثر تطبيؽ عناصر حوكمة الشركات في عوائد أسي الشركات المساىمة المدرجة في سوؽ دمشؽ للأو ا رؽ المالية ، مف خلاؿ الاعتماد عمى تقارير الحوكمة الصادرة عف ىيئة الاو ا رؽ والاسواؽ المالية السورية بالإضافة الى الرجوع الى التقارير السنوية لمشركات . ولتحقيؽ أىداؼ الد ا رسة قامت الباحثة بتشكيؿ مؤشر عا لمحوكمة مكوف مف أربع مؤش ا رت حوكمة فرعية )مجمس الادارة التدقيؽ الافصاح ىيكؿ الممكية ( بالاعتماد عمى – – – اسموب مؤشر درجة حوكمة الشركات (Corporate Governance Quotient) ( CGQ ) المقد مف قبؿ مجموعة Risk Metrics المتخصصة بتقدي خدمات إدارة المخاطر وحوكمة الشركات والخدمات المالية، يقد ىذا المؤشر تقيي عالمي ؿ 8000 شركة خارج الولايات المتحدة الامريكية. ومف ث ت تشكيؿ محفظتيف تتضمف المحفظة الاولى أسي الشركات ذات الحوكمة الجيدة وتتضمف المحفظة الاخرى اسي الشركات ذات الحوكمة الضعيفة باتباع اسموب Gompers et al (2003) لمعرفة ما اذا كاف ىناؾ فروؽ ذات دلالة احصائية بيف متوسط العوائد الشيرية لمحفظتي الحوكمة الجيدة والضعيفة ، ث اختبرت الباحثة أثر مؤشر الحوكمة العا والمؤش ا رت الفرعية )مجمس الادارة التدقيؽ الافصاح ىيكؿ الممكية – – – ( في عوائد أسي الشركات المساىمة المدرجة بسوؽ دمشؽ للأو ا رؽ المالية بأتباع منيجية فاما وماكبيث ) 1973 ( باستخدا معادلات انحدار شيرية . وتمت الد ا رسة العممية خلاؿ فترة مف . عا 2011 لغاية 2015 خمصت الد ا رسة إلى أف مؤشر الإفصاح قد احتؿ المرتبة الأولى مف حيث تطبيؽ بنوده مف بيف مؤش ا رت الحوكمة المدروسة ، تلاه مؤشر مجمس الإدارة ، ث مؤشر التدقيؽ بالمرتبة الثالثة ، وجاء بالمرتبة الأخيرة مؤشر ىيكؿ الممكية . وأشارت الد ا رسة الى أف نسبة تطبيؽ قواعد الحوكمة بيف الشركات المساىمة العامة المدرجة بسوؽ دمشؽ للأو ا رؽ المالية ىي 79 % . كما تبيف بأف ىناؾ فروؽ ذات دلالة احصائية بيف متوسطي العوائد الشيرية لمحفظتي الحوكمة الجيدة والضعيفة لكؿ مف مؤشر مجمس الادارة وىيكؿ الممكية ، حيث حققت محفظة الحوكمة الضعيفة لمؤشر مجمس الادارة ومؤشر ىيكؿ الممكية عوائد أعمى مف محفظة الحوكمة الجيدة ليذيف المؤشريف .