العلاقة بين سيولة السهم والتوزيع الاحتمالي لعوائده ومخاطره النظامية دراسة تحليلية على أسهم الشركات المدرجة في سوق دمشق للأوراق المالية

Abstract

سعت هذه الدراسة إلى معرفة أثر سيولة السهم على كل من التوزيع الاحتمالي لعوائد السهم ومخاطره النظامية في سوق دمشق للأوراق المالية، للوصول إلى نموذج يمكن أن يسهم في تفسير المخاطر، التي تتعرض لها الأسهم في السوق أو التنبؤ بها.

ولتحقيق أهداف هذه الدراسة جرى استخدام أسعار الإغلاق الشهرية للأسهم المدرجة في سوق دمشق للأوراق المالية خلال الفترة بين 2011-1-1 و 2014-12-31، وقد انحصرت عينة الدراسة في 16 شركة، ممثلة بذلك ما مقداره (67%) من الشركات التي جرى التداول بأسهمها خلال الفترة المدروسة، وقد دلت النتائج باستخدام مصفوفة الارتباط المزدوج على أن مقياس احتمالية التداول Possibility of Trading هو المقياس الأكثر ملاءمة للتعبير عن سيولة السهم، وجرى التوصل أيضاً باستخدام أسلوب التحليل المقطعي للسلاسل الزمنية Panel إلى وجود علاقة ذات دلالة إحصائية وطردية بين سيولة السهم مقاسة باحتمالية التداول والمخاطر النظامية المقاسة بمعامل بيتا ، كذلك أظهرت نتائج الدراسة وجود علاقة ذات دلالة إحصائية وعكسية بين سيولة السهم مقاسة باحتمالية التداول والتوزيع الاحتمالي لعوائد الأسهم مقاسة باحتمالية جاكو بيرا - Jarque bera، ووجود علاقة ذات دلالة إحصائية وطردية بين سيولة السهم مقاسة باحتمالية التداول والتوزيع الاحتمالي العوائد الأسهم مقاسة بمعامل الالتواء Skewness ومعامل التفلطح Kurtosis .

لذلك تعتبر السيولة من المقاييس الهامة التي يجب أخذها بعين الاعتبار عند تفسير المخاطر الكلية والمنتظمة، والتذبذب الحاصل بعوائد الأسهم في سوق دمشق للأوراق المالية، والمستثمرون الذين يوظفون أموالهم في أسهم ذات درجة سيولة عالية لا يتعرضون إلى مخاطر انخفاض في القيمة العادلة لسعر السهم، وتكون المخاطر المنتظمة مرتفعة نتيجة زيادة حساسية عائد السهم بالنسبة لعائد السوق أي أن عائد السهم يقترب من عائد السوق.