أثر تجزئة الأسهم في سوق الأوراق المالية (دراسة مقارنة بين عدة أسواق عربية)

Abstract

هدفت هذه الدراسة للإجابة على السؤال البحثي التالي: وهو كيفية تأثير تطبيق تجزئة القيمة الاسمية في أسواق المال العربية، ولتحقيق هذا الهدف كان هناك توجهان الأول توجه وصفي من خلال الرجوع للأدبيات السابقة المتعلقة بتأثير تجزئة الأسهم في سوق الأوراق المالية، للكشف عن دوافع التجزئة والفرضيات التي توضح الكيفية التي ستؤثر بها في سوق الأوراق المالية. والثاني كان توجهاً تحليلياً تطبيقياً قام على دراسة وتحليل النتائج العينة مكونة من اثنتي عشرة شركة قامت بتجزئة أسهمها في تواريخ مختلفة، ومدرجة في أربعة أسواق عربية مختلفة، هي سوق دمشق للأوراق المالية وسوق عمان للأوراق المالية وسوق دبي المالي وبورصة قطر، وتعمل ضمن ثلاثة قطاعات مختلفة هي قطاع البنوك وقطاع التأمين وقطاع الخدمات، وذلك بين الفترة التي تمتد بين عام 2011م إلى 2020م، عبر الاعتماد على نشرات التداول اليومية عن (30) جلسة تداول تسبق تطبيق التجزئة و (30) جلسة تداول تلي تطبيق التجزئة، ونشرات الإدراج والإصدار للأسواق المدروسة، التي قد تم استخراج وحساب بيانات المتغيرات التابعة منها المتمثلة بعائد السهم وسيولته وسعره كمتغيرات تابعة متعلقة بالسهم الذي تم تجزئته، وحجم التداول الكلي في السوق و المؤشر العام للسوق كمتغيرات تابعة متعلقة بالسوق ككل، وتم تحليل بيانات هذه الدراسة باستخدام برمجيات (SPSS)، لاختبار الفرضيات من خلال اختبار العينات المرتبطة (Paired Samples Test) لبيانات المتغيرات التي تتوزع بشكل طبيعي والاختبار المقابل له والذي يدعى ( Wilcoxon Signed Ranks Test ) في حال كان توزع بيانات المتغيرات غير طبيعي وذلك لمعرفة الفروق بين متوسط المتغيرات التابعة قبل وبعد التجزئة . وقد توصلت الدراسة للعديد من النتائج منها : عدم وجود لتجزئة السهم على عائده في كل مفردات عينة الدراسة ما عدا بنك دبي الإسلامي (DIB) ، ووجود أثر لتجزئة السهم على سيولته، حيث كان سلبياً على أسهم بنك قطر الوطني (QNBS) وإيجابياً على أسهم شركة العقيلة للتأمين (ATI)، وأيضاً إيجاباً على سيولة أسهم شركة الأسواق الحرة (JDFS)، وسيولة أسهم شركة رأس الخيمة للتأمين (RAK) المدرجة في سوق دبي المالي، كما وقد وجدت الدراسة تأثيراً إيجابياً للتجزئة على سيولة أسهم كل الشركات المدروسة في بورصة قطر، ووجدت أيضا أثراً سلبياً لتجزئة السهم على سعره في كل مفردات عينة الدراسة، ما عدا سعر أسهم شركة رأس الخيمة للتأمين (RAK) فلم تتأثر، أما بالنسبة للمتغيرات المتعلقة بالسوق ككل فقد وجدت الدراسة أثراً إيجابياً لتجزئة أسهم الشركات المدروسة في بورصة قطر على حجم التداول فيها، كما ووجدت الدراسة أثراً سلبياً لتجزئة أسهم الشركات المدروسة في سوق دمشق للأوراق المالية وسوق دبي المالي على المؤشر العام لهما.