قدرة مؤشرات الأسواق المالية على تمثيل حركة الأسواق وكفاءتها دراسة تطبيقية مقارنة

Abstract

ملخص: أظهرت هذه الدراسة مدى تأثر قدرة مؤشر سوق دمشق للأوراق المالية بطريقة بناءه، حيث تم في هذه الدراسة بناء عدد من المؤشرات على أساس السعر (مؤشر على أساس سعر الإغلاق، مؤشر على أساس السعر المرجعي، مؤشر على أساس السعر الوسطي بإلغاء حجم التداول عند (2000)، مؤشر على أساس سعر الإغلاق والمرجح بنسبة الأسهم الحرة، مؤشر على أساس السعر المرجعي والمرجح بنسبة الأسهم الحرة، مؤشر على أساس السعر الوسطي المرجح بنسبة الأسهم الحرة)، ومقارنتها مع مؤشر سوق دمشق المبني على أساس القيمة، استخدمنا لذلك أسعار الإغلاق اليومية والسعر المرجعي والسعر الوسطي لجميع الأوراق المالية المدرجة في سوق دمشق ضمن الفترة الممتدة من (31/12/2009 حتى 30/5/2017).وقد تم قياس كفاءة السوق على المستوى الضعيف من خلال اختبار الارتباط الذاتي واختبار جذر الوحدة (ADF) لعوائد المؤشرات المبنية وعائد مؤشر سوق دمشق الأساسي بالاعتماد على برنامج (Eviews8)، وكانت النتيجة أن سوق دمشق لا يتمتع بالكفاءة على المستوى الضعيف، ولمعرفة أي المؤشرات أفضل تم اعتبار السوق كمحفظة تضم جميع الأوراق المالية المدرجة في السوق، وإيجاد الحدود المثلى لهذه المحفظة ورسم هذه الحدود باستخدام أحد الأدوات الوظيفية وهي الـ(Solver)، الموجودة ضمن برنامج (Excel)، وعند تمثيل قيمة عوائد المؤشرات على الحدود المثلى للمحفظة وجد أن عوائد المؤشر المبني على أساس سعر الإغلاق والمرجح بنسبة الأسهم الحرة وعوائد المؤشر المبني على أساس السعر المرجعي والمرجح بنسبة الأسهم الحرة تقع على المنحني ولمعرفة الأفضل تم استخدام مؤشر (Sharpe) وبالنتيجة وجد أن المؤشر المبني على أساس سعر الإغلاق والمرجح بنسبة الأسهم الحرة هو الأفضل.