أثر مخاطر الاستثمار في التنبؤ بعوائد الأسهم دراسة تطبيقية في البورصة المصرية، وإمكانية الاستفادة منها في سورية

Abstract

هدفت هذه الدراسة إلى تحديد عوامل الخطر سواء تلك العوامل التي ترتبط بالسوق ككل أو العوامل التي ترتبط بخصائص الشركات نفسها والتي تؤثر في تقلبات العوائد التاريخية للشركات؛ مستندين بذلك على النماذج متعددة العوامل (Multifactor Model) والتي يعد نموذج تسعير المراجحة (APT) الأساس النظري لها. وطبقت الدراسة بالاعتماد على بيانات 21 شركة مدرجة في البورصة المصرية واللفترة الممتدة من عام 2017 حتى عام 2021 بإستخدام نماذج بائل حيث انت نتائج الدراسة لتؤكد أن استخدام النماذج متعددة العوامل أفضل في تفسير تقلبات العوائد حيث أن معامل بيتا لوحده غير قادر على تفسير تقلبات العوائد أما النموذج ثلاثي العوامل فقد قدم قدرة تفسيرية بلغت 55%، في حين أن النموذج خماسي العوامل قدم قدرة تفسيرية بلغت 58%، أيضاً فقد كانت القدرة التنبؤية للنموذج خماسي العوامل أفضل منها عن النموذج ثلاثي العوامل وفق الاختيارات والنتائج الإحصائية. كما أظهرت النتائج أن نموذج التأثيرات الثابتة خماسي العوامل هو الأفضل في السوق المصرية، وأن هناك وفقاً لنتائج اختبارات هذا النموذج أثراً إيجابياً ذو دلالة إحصائية لكل من معامل بيتا، وعامل الحجم، أما مضاعف القيمة الدفترية ومخاطر الرفع المالي، وسيولة السوق لم يكن لها أي أثر ذو دلالة احصائية في عوائد الأسهم.